Hedge fonları, faiz oranlarını daha önce öngörüldüğü gibi düşüremeyebileceğini dair piyasa beklentilerindeki değişime yanıt vererek ABD hazine tahvillerindeki negatif pozisyonlarını azalttı. Bu ayarlama gelecekte daha fazla ticari faaliyete yol açması beklenen büyüyen bir devlet borç piyasasının ortasında geldi.
Baz ticareti olarak bilinen strateji hedge fonlarının hazine menkul kıymetleri ile bunlara karşılık gelen vadeli işlem sözleşmeleri arasındaki fiyat farklılıklarından yararlanmak için hazine vadeli işlemlerinde açığa satış yapmasını içeriyor. Bu yaklaşım varlık yöneticilerinden hazine vadeli işlemlerine olan güçlü talebi nedeniyle giderek daha popüler hale geldi ve hedge fonlar genellikle vadeli işlem sözleşmeleri satarak karşı tarafı tutuyor. ancak, Yatırımcıların artık faiz oranlarının yüksek kalmasını beklemesiyle, varlık yöneticilerinin vadeli işlemlere olan talebi azaldı ve bu da baz ticaretinin karlılığında bir düşüşe yıl açtı. Piyasa katılımcılarına göre bu durum ticareti daha az cazip hale getirse de karlı olmaya devam ediyor. Adlarının açıklanmasını istemeyen üç hedge fonun portföy yöneticileri, işlem bazlı getirilerin altı ay öncesine kıyasla yaklaşık %10 daha düşük olduğunu açıkladı. Getirilerin Bu strateji için piyasa da aşırı kalabalıklaştı ve tüccarların yararlandığı fiyat farkını azalttı. Emtia vadeli işlemler komisyonu’ndan alınan veriler, varlık yöneticilerinin 10 yıllık hazine vadeli işlemlerindeki uzun pozisyonlarının geçen yıl ağustos ayında rekor seviyeye yükseldiğini, ancak o zamandan bu yana önemli ölçüde düştüğünü gösteriyor. Aynı zamanda, kaldıraçlı fonların gösterge vadeli işlem sözleşmesindeki kısa pozisyonları da 2022 ortalarından bu yana artarken 2024’te keskin bir düşüş yaşadı.
Bir baz ticareti yatırımcısı, hazine vadeli işlemlerine olan talebin azalmasının varlık yöneticilerinin daha yüksek getiri arayışıyla odaklarını şirket borçlarına kaydırmasının bir sonucu olabileceğini öne sürdü.
Bu zoruklara rağmen baz ticareti özellikle arz ve talep dengesizliklerinin yaşandığı dönemlerde hazine tahvilleri için önemli bir talep kaynağı olarak görülüyor. Düzenleyiciler, pozisyonların hızlı bir şekilde çözülmesinin piyasada oynaklığa yol açabileceği ve özellikle de oynaklığın arttığı zamanlarda hedge fonların daha fazla teminat göstermesi gerektiği takdirde finansal istikrar riskleri oluşturabileceği endişeleri nedeniyle baz ticaretini yakından takip etmektedir.